Una fusió ben dissenyada pot oferir una sinergia operativa, una avantatge competitiu o un estalvi de costos a l'organització posterior a la fusió. D'altra banda, les fusions no estratègiques sovint no generen un veritable benefici econòmic per a l'empresa. Els administradors financers poden utilitzar el joc bootstrap per crear una aparença falsa de beneficis econòmics a partir de la fusió. Tanmateix, l'efecte bootstrap generalment es fa evident després d'alguns anys.
El joc Bootstrap
El joc bootstrap es refereix a una fusió que no té beneficis econòmics per a una empresa. Tot i que aquestes fusions no tenen beneficis econòmics, una fusió de jocs d'arrencada pot produir guanys addicionals per acció. Els experts financers sostenen que el "efecte bootstrap" es produeix quan els guanys per acció augmenten mentre no hi ha guany real creat per la fusió, i el valor combinat de les dues empreses és igual a la suma dels valors separats.
Com funciona
El joc d'arrencada pot produir un augment de guanys per acció, tot i que no hi ha cap benefici econòmic a causa de l'intercanvi de valors involucrats en la fusió. Per exemple, cal considerar dues empreses amb 100 accions que tenen la mateixa ràtio d'ingressos per acció. Si no hi ha canvi d'estoc, la ràtio continua sent igual. No obstant això, si l'empresa adquirent adquireix l'empresa meta a través de l'estoc, hi haurà menys accions combinades pendents després de la fusió. Atès que els ingressos continuen sent els mateixos, però hi ha menys accions de valors, la ràtio d'ingressos per acció augmenta favorablement.
Efecte del mercat
Si els administradors financers juguen correctament les seves cartes, el joc d'arrencada pot augmentar el preu de les accions de la companyia postmerger. Els inversors que no vigilen atentament les accions de la companyia poden no comprendre per què els guanys per acció han augmentat. En lloc d'identificar un augment artificial, els inversors poden creure que el benefici per acció es va incrementar a causa del creixement real i guany creat a través de la fusió. Això a la vegada augmenta el valor de l'estoc posterior a la fusió.
Anys futurs
Les empreses que executen el joc d'arrencada poden obtenir un augment temporal del preu de les accions. Tanmateix, l'efecte bootstrap es fa evident en els propers anys. Per mantenir la relació d'ingressos per acció a un nivell artificialment alt, l'empresa hauria de continuar expandint-se per fusió al mateix ritme. Una vegada que l'empresa atura les fusions i expansions, els guanys per acció disminuiran i el preu de les accions juntament amb ell.
