Les empreses calculen el seu cost de capital per determinar la rendibilitat necessària per fer que la inversió en pressupostos de capital valgui la pena. Els gerents invertiran només en projectes o altres actius que generin rendibilitats superiors al cost del capital. A aquest efecte, el cost del capital es coneix com a "taxa d'obstacles".
Les empreses financen les seves operacions amb diverses proporcions del deute i l'equitat. Cada font de fons té un cost diferent que reflecteix la seva antiguitat i nivell de risc en relació amb altres fonts. Per exemple, un préstec garantit per actius físics, com ara edificis i equips, té un cost menor en comparació amb la rendibilitat requerida per a les aportacions de capital social. Els accionistes no tenen reclamacions legals sobre els actius de la companyia i han de dependre dels beneficis i dividends futurs per rebre una rendibilitat de les seves inversions. Tot i que les empreses estan obligades a fer interessos i pagaments principals sobre préstecs, no estan obligats a pagar dividends als accionistes. Per tant, un accionista comú no té cap garantia que rebrà cap retorn de la inversió.
La fórmula de cost de fons
El cost mitjà ponderat dels fons és una suma dels costos combinats de cada font de fons. Això cost mitjà de capital ponderat, o WACC, es calcula multiplicant la proporció de cada font de fons pel seu cost i afegint els resultats.
El cost del finançament del deute s'ajusta perquè els costos d'interès són deduïbles pels impostos. El cost després del impost del deute és "1 menys el tipus impositiu corporatiu". Si el tipus impositiu marginal per a la companyia és del 36 per cent, la taxa després d'impostos aplicada al cost d'interès per calcular el WACC és "1 - 36 per cent" o el 64 per cent.
El cost de l'equitat és una mica més difícil de calcular. En essència, el cost del patrimoni net és qualsevol que els accionistes diuen que ha de ser. Els accionistes assumeixen un nivell de risc cada vegada que inverteixen fons en un negoci. Si els inversors perceben que els beneficis futurs de la companyia són incerts, exigeixen un major retorn de la seva inversió.A diferència dels compromisos del deute, l'empresa no està obligada a pagar res als seus accionistes. Per tant, els accionistes exigeixen un retorn addicional per estar disposats a assumir el risc que mai no vegin cap retorn sobre les seves inversions.
Exemple del càlcul dels costos del fons
Considerem un exemple del càlcul del cost dels fons. Suposem que el deute i l'estructura de capital d'una empresa i el seu tipus impositiu són els següents:
- Tipus impositiu corporatiu: 36 per cent
- Taxa després d'impostos: 1 min 36% = 64%
- Deute a llarg termini: $ 100,000 a un tipus d'interès fix del 8%
- Estoc preferit: $ 75,000 amb una taxa de dividends del 3%
- Estoc comú: 200.000 dòlars amb una inversió obligatòria del 12 per cent
- Deute i patrimoni total: 375.000 dòlars
Els càlculs de les proporcions són els següents:
- Deute a llarg termini: ($ 100,000 / $ 375,000) X 64% X 8% = 1,3%
- Estoc preferit: ($ 75,000 / $ 375,000) X 3% = 0,6%
- Estoc comú: ($ 200,000 / $ 375,000) X 12% = 6,4%
- S'afegeix: 1.3 + 0.6 + 6.4 = 8.3 per cent
El cost mitjà ponderat del capital és, doncs, el 8,3 per cent.
Importància del cost mitjà dels fons ponderats
Les empreses intenten trobar la barreja òptima del finançament del deute i de capital. El deute a llarg termini té l'avantatge de ser més eficaç perquè els costos d'interessos dels préstecs són deduïbles d'impostos. D'altra banda, els dividends pagats en accions preferents i comunes no són deduïbles d'impostos i es paguen amb dòlars després d'impostos.
Si es demana més diners pot conduir a un WACC inferior, una elevada relació de deute a patrimoni pot provocar un major apalancament, cosa que provoca que els prestadors exigeixin majors tipus d'interès per compensar l'augment del risc d'incompliment.
D'altra banda, augmentar el capital social per reduir l'apalancament financer podria reduir el control de la propietat. Més inversors significarien que tenen més veu en la gestió de l'empresa.
Els propietaris de petites empreses han de trobar aquest saldo del deute i l'equitat que els permet controlar els seus negocis i, al mateix temps, reduir el cost del capital.
