Els gerents de negocis consideren contínuament inversions per a nous productes i despeses de capital. Però necessiten una mesura que els ajudi a determinar si aquests nous projectes són un ús útil dels fons de la companyia. Els administradors avaluen els projectes de despesa de capital mitjançant el càlcul de la taxa interna de retorn (IRR) i la comparació dels resultats amb la taxa de retorn mínima acceptable (MARR), també coneguda com a taxa d'obstacles. Si l'IRR supera el percentatge d'obstacles, s'accepta. De lo contrario, la gestió probablement rebutgi el projecte.
Per a la majoria de les empreses, el MARR és el cost mitjà de capital (WACC) ponderat de la companyia. Aquesta xifra està determinada per l'import del deute i l'equitat en el balanç i és diferent per a cada negoci.
Taxa interna de retorn
La taxa de retorn interna és la taxa de descompte en què tots els fluxos d'efectiu d'un projecte, tant positius com negatius, són iguals a zero. El IRR està format per tres factors: el tipus d'interès, la prima de risc i la taxa d'inflació. El càlcul per a la taxa d'obstacle d'una empresa comença amb el tipus d'interès per a una inversió lliure de risc, generalment a llarg termini, els bons del Tresor dels Estats Units. Atès que els fluxos d'efectiu en els propers anys no es garanteixen, s'ha d'afegir una prima de risc per considerar aquesta incertesa i la possible volatilitat. I finalment, quan l'economia està experimentant una inflació, aquesta taxa també s'ha d'afegir al càlcul.
Cost mitjà mitjà ponderat del capital
El WACC està determinat pel cost d'obtenir els fons necessaris per pagar un projecte. Una empresa té accés als fons mitjançant l'endeutament addicional, l'augment del capital social o l'ús de guanys retinguts. Cada font de fons té un cost diferent. Les taxes d'interès del deute varien en funció de les condicions econòmiques actuals i de la qualificació creditícia de l'empresa. El cost del capital social és la rendibilitat que els accionistes exigeixen per invertir els seus diners en el negoci. El WACC es calcula multiplicant les proporcions del deute i l'equitat per les seves respectives despeses per arribar a una mitjana ponderada.
Taxa mínima de retorn acceptable
Si un projecte té un IRR que supera el MARR, probablement la gestió prendrà l'aprovació per continuar amb la inversió. Tanmateix, aquestes regles de decisió no són rígides; altres consideracions poden canviar el MARR. Per exemple, la gestió podria decidir utilitzar un MARR inferior, per exemple, un 10 per cent, per aprovar noves plantes, però requereixen un MARR del 20 per cent per a les ampliacions a les instal·lacions existents. Això es deu a que tots els projectes tenen característiques diferents; alguns tenen més incertesa sobre els fluxos d'efectiu futurs, mentre que altres tenen un termini de temps més curt o més llarg per realitzar el rendiment de la inversió.
Cost d'oportunitat com a MARR
Tot i que el WACC és el referent més utilitzat com el MARR, no és l'únic. Si una empresa té un pressupost il·limitat i accés al capital, pot invertir en qualsevol projecte que compleixi amb el MARR. Però amb un pressupost limitat, el cost d'oportunitat d'altres projectes es converteix en un factor. Suposem que el WACC d'una empresa és del 12%, i té dos projectes: un té IRR del 15% i l'altre té un IRR del 18%. El IRR d'ambdós projectes supera el MARR, tal com el defineix el WACC, i sobre aquesta base, la direcció podria autoritzar ambdós projectes.
En aquest cas, el MARR es converteix en el IRR més alt, el 18 per cent, dels projectes disponibles en consideració. Aquest IRR representa el "cost d'oportunitat" que cal comparar amb tots els altres projectes.
Limitacions
Tot i que l'IRR i el MARR relacionat són eines útils, hi ha limitacions. Per exemple, un projecte pot tenir un IRR del 20 per cent, però els fluxos d'efectiu només duren tres anys. Compara això amb un altre projecte amb un IRR del 15 per cent, però el flux d'efectiu existirà durant 15 anys. Quin projecte hauria d'aprovar la gestió? L'ús de l'IRR i el MARR no ajuda molt en aquesta situació.
El MARR és una mètrica valuosa que els gerents empresarials utilitzen per avaluar el valor dels projectes. El WACC d'una empresa sol ser l'estàndard que s'utilitza com a punt de partida. Aquest mètode funciona millor quan una empresa només té un projecte en consideració i té un pressupost il·limitat. Però a la vida real, la majoria de les empreses tenen limitacions pressupostàries i diversos projectes a considerar. En aquest cas, la IRR més alta de tots els projectes es converteix en MARR en lloc d'utilitzar WACC de l'empresa. Això es coneix com el "cost d'oportunitat del capital".
